Pada tahun 2012, Kanada memperkenalkan biaya untuk memperlambat trading frekuensi tinggi. Langkah ini dilakukan untuk membuat trading menjadi lebih adil dan mengurangi jumlah order di bursa. Namun, hal ini justru menyebabkan likuiditas di pasar menurun, dan spread bid-ask menjadi lebih lebar. Itu berarti trade menjadi sedikit lebih mahal bagi semua orang, terutama bagi investor biasa yang sebenarnya ingin dibantu oleh biaya-biaya tersebut sejak awal.
Kerugian dari trading frekuensi tinggi
HFT juga menuai banyak kritik. Salah satu keluhan terbesar adalah bahwa hal ini menghilangkan peran manusia dalam pengambilan keputusan. Alih-alih orang sungguhan yang membuat keputusan trading, algoritma-lah yang mengendalikan semuanya. Program-program ini merespons dalam hitungan milidetik, jauh lebih cepat daripada yang bisa dipikirkan oleh siapa pun. Ini adalah jenis kecepatan yang tidak bisa ditandingi oleh manusia.
Pada tahun 2010, Dow Jones Industrial Average turun sekitar 1000 poin hanya dalam 20 menit. Peristiwa ini kemudian dikenal sebagai "Flash Crash." Penyelidik menemukan bahwa satu order besar memicu gelombang trade penjualan otomatis, yang membuat keadaan menjadi tidak terkendali. Akhirnya, pasar kembali stabil dan Dow pulih dengan cepat, tetapi kerusakan telah terjadi, dan hal ini menunjukkan risiko yang terkait dengan HFT.
Beberapa orang menganggap HFT tidak adil. Perusahaan trading besar menghabiskan jutaan dolar untuk kabel yang lebih cepat, server yang lebih canggih, dan kode yang lebih pintar, serta memiliki jumlah modal yang sangat besar untuk ditrade. Semua ini memberi mereka keuntungan besar dibandingkan perusahaan kecil dan orang biasa.
“Likuiditas hantu” adalah ketika perusahaan HFT memasang order beli atau jual, tetapi langsung membatalkannya. Ini menciptakan ilusi aktivitas dan likuiditas di pasar. Begitu Anda menempatkan trade, likuiditas tersebut sudah menghilang karena order-order itu telah dibatalkan. Ini bisa membuat frustrasi investor biasa yang melihat ada yang bersedia membayar harga tertentu untuk sebuah saham, tetapi kesempatan itu langsung hilang saat mereka mencoba mengambilnya.
Bagaimana HFT berkembang
Trading frekuensi tinggi, atau HFT, telah menjadi bagian dari pasar saham selama bertahun-tahun. HFT mencapai puncaknya pada tahun 2009, ketika mencakup sekitar 60% dari seluruh volume trading di AS. Artinya, 60% dari trade dilakukan oleh komputer. Saat ini, angkanya sekitar 50%. Eropa mulai menggunakan HFT sedikit lebih belakangan, mencapai puncaknya pada tahun 2010, lalu menurun sedikit juga.
Namun, keuntungan dari HFT telah berubah. Pada tahun 2009, perusahaan-perusahaan di AS menghasilkan lebih dari 7 miliar dolar AS dari HFT. Pada tahun 2017, jumlah itu turun menjadi kurang dari 1 miliar dolar. Apa yang terjadi? Semakin banyak perusahaan mulai menggunakan teknologi ini, sehingga persaingan menjadi lebih ketat, dan volatilitas pasar menurun. Biaya untuk tetap kompetitif juga semakin tinggi, seiring meningkatnya pengeluaran.
Perusahaan-perusahaan mulai menghabiskan semakin banyak uang untuk teknologi dan data yang lebih cepat. Beberapa perusahaan bahkan membayar mahal untuk menyewa ruang server sedekat mungkin secara fisik dengan komputer bursa saham. Ini disebut co-location, dan digunakan untuk menerima data dari bursa saham lebih cepat dibandingkan pihak lain, dengan selisih waktu hanya mikrodetik. Bursa saham yang melihat tingginya permintaan kemudian menaikkan biaya akses data dan ruang server.
Dark pool juga semakin populer. Ini adalah bursa privat tempat investor besar melakukan trade secara diam-diam. Trade ini tidak muncul di buku order publik dan umpan data yang digunakan oleh algoritma HFT, yang berarti mereka tidak mendapatkan gambaran penuh saat menempatkan trade yang telah diprogram untuk dikenali, sehingga menghasilkan lebih sedikit keuntungan.
Banyak perusahaan HFT mulai melakukan merger. Perusahaan-perusahaan besar membeli perusahaan yang lebih kecil untuk tetap bertahan dan menjaga keunggulan. Virtu, salah satu perusahaan trading frekuensi tinggi, kini menangani sekitar 20% trading di pasar AS.
Otoritas pengatur juga semakin memperhatikan. Aturan-aturan mulai berubah, dan hal-hal yang dulu diperbolehkan kini mulai diatur. Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) bahkan telah menjatuhkan denda dan membuka penyelidikan terhadap perusahaan-perusahaan trading frekuensi tinggi karena memanipulasi harga dan trader, serta memainkan praktik “likuiditas hantu”.
Kesimpulan
Bisa dikatakan bahwa kemajuan teknologi lebih banyak membantu trader biasa daripada merugikan mereka. Pada era 1980-an, seseorang harus menelepon broker untuk melakukan trading, membayar biaya tinggi, dan mengikuti pergerakan pasar lewat TV atau koran esok hari. Prosesnya sangat berbeda. Sekarang, Anda dapat trading secara instan, sering kali tanpa biaya, dari rumah atau bahkan dari ponsel. Anda memiliki akses ke data, grafik, dan alat secara waktu nyata yang dulunya hanya tersedia bagi para profesional. Teknologi benar-benar telah menciptakan medan bermain yang lebih setara bagi investor biasa.
Namun di sisi lain, teknologi juga membantu perusahaan besar dan membuka jalan bagi sistem kompleks seperti trading frekuensi tinggi, yang membawa serangkaian pertanyaan baru, salah satunya: apakah HFT itu etis? Jika hanya pemain terbesar yang bisa mengatur tempo dan menang, sementara investor biasa hanya bisa bereaksi terhadap pergerakan yang bahkan tidak bisa mereka lihat, apakah itu adil?
Sebagian orang berpendapat bahwa HFT memberikan lebih banyak manfaat daripada kerugian. Hal ini membuat pasar lebih cepat, lebih efisien, dan sering kali lebih murah untuk trading. Sementara yang lain beranggapan bahwa ini hanyalah cara bagi pihak yang kuat untuk tetap unggul dalam permainan yang telah diatur dan meninggalkan yang lain di belakang. Terlepas dari apakah itu adil atau tidak, kenyataannya HFT memang ada dan menjadi bagian dari realitas pasar saat ini. Jadi, jika Anda ingin memahami cara kerja pasar saat kini, ada baiknya mengenal HFT dan memahami cara kerjanya, karena banyak hal terjadi di balik layar.
